Außergewöhnliche Bedrohung für die Finanzstabilität
The Wall Street Journal [1] greift gleich zu Beginn seines nachfolgenden Artikels zu einer drastischen Formulierung: Wer immer noch glaubt, dass der Klimawandel eine größere Bedrohung für die Finanzstabilität darstellt als die Klimapolitik, verdient, in die Wildnis verbannt zu werden. (Im Orginalton: „…deserves to be exiled to a peat-burning yurt in the wilderness.”)
Dabei ist nicht zu vergessen, die Zentralbanken der Welt und andere Regulierungsbehörden befinden sich mitten in einem großen Vorstoß, verschiedene Formen von Klimastresstests in ihre Aufsicht einzuführen. Die Federal Reserve, die Bank of England und die Europäische Zentralbank wollen unter anderem wissen, wie globale Temperaturschwankungen ein Jahrhundert lang die Kapital- und Risikogewichte von Citi, Barclays oder der Deutschen Bank heute belasten könnten. Die Modeerscheinung besteht darin, mit absurder falscher Präzision die Kosten für die Rückversicherung von Hochwasserrisiken oder Feuer oder die gedrückten Unternehmensgewinne einer dystopischen, heißeren Zukunft zu quantifizieren.
Nun, wenn Sie ein “Klimarisiko” für die Finanzstabilität suchen, schauen Sie sich um. Es ist angekommen, wenn auch genau umgekehrt zu dem, was uns von Ökofinanziers vorhergesagt haben. Europas Notlage erzählt eine Geschichte, die in den USA bald nur allzu vertraut werden könnte.
Das Vereinigte Königreich könnte mit einer Welle von Unternehmensinsolvenzen konfrontiert sein, die alles übertreffen, was während der Panik und Rezession nach 2008 beobachtet wurde. Rund 100.000 Firmen könnten in den kommenden Monaten in die Insolvenz gezwungen werden, warnte die Konkursberatung Red Flag Alert diese Woche. Dies sind ansonsten gesunde Unternehmen mit einem Jahresumsatz von mindestens 1 Million Pfund. Geschäftsausfälle in dieser Größenordnung würden die rund 65.000 Unternehmen jeder Größe, die von 2008-10 untergingen, in den Schatten stellen.
Schuld daran sind die Energiepreise, die nach Ansicht des Beratungsunternehmens rund ein Viertel der möglichen Insolvenzen direkt ausmachen könnten. Diese Preise steigen für britische Unternehmen in Abständen von jeweils mehreren hundert Prozent und manchmal mit hohen Einlagenanforderungen von Versorgungsunternehmen, die genau eine Welle von Konkursen fürchten.
Schlimmer dürfte es in Deutschland, der größten Volkswirtschaft der Eurozone, kommen. Rund 73% der kleinen und mittleren Unternehmen gaben in einer Umfrage an, dass sie einen starken Druck durch die Energiepreise verspürten, und 10% von ihnen gaben an, dass sie glauben, dass sie in den nächsten sechs Monaten “existenziellen” Bedrohungen für ihre Unternehmen ausgesetzt sind. Und diese Umfrage vom Verband der Kleinunternehmen BMD ist die optimistische. Eine separate Umfrage, die diese Woche vom BDI, einem großen Branchenverband, veröffentlicht wurde, ergab, dass 34% der Befragten die Energiepreise als “existenzielle Herausforderung” bezeichneten. Geschäftsausfälle werden sich in den Lieferketten auf und ab und schnell in die Banken ausbreiten.
Die europäischen Regierungen sind nicht blind für die Bedrohung durch die Energiepreise – ein Bewusstsein, das in verdrehter Weise eine eigene Bedrohung schafft. Die einzige politisch tragfähige Lösung für diesen Winter werden Subventionen in monumentalem Umfang sein. Hunderte von Milliarden Dollar für Haushalte und Unternehmen (und Versorgungsunternehmen) auf dem gesamten Kontinent wurden bereits angekündigt, und verzweifelte Hauptstädte werden hier nicht aufhören. Dies erfordert eine erhebliche Kreditaufnahme zusätzlich zu der Emission von fiskalisch-zerstörenden Anleihen während der Pandemie.
All dies führt zu einer außergewöhnlichen Bedrohung für die Finanzstabilität. Banken und andere Finanzunternehmen werden sich unweigerlich „direkt am Rande des Wassers wiederfinden, wenn ein Tsunami von Energiepreiskonkursen an Land gespült wir“. In der Zwischenzeit werden sie aufgefordert sein, außergewöhnliche Mengen an neuen Staatskrediten zu vermitteln – zusätzlich zu den zusätzlichen Kreditaufnahmen, die Regierungen normalerweise in Rezessionen zur Finanzierung der Sozialhilfe leisten. All dies, während die Zinssätze zu steigen beginnen, nachdem sie mehr als ein Jahrzehnt lang am Boden lagen.
Weiß jemand, was genau das alles für das Finanzsystem bedeuten wird? Natürlich nicht. Niemand hat sich ernsthaft die Mühe gemacht, katastrophale Erhöhungen der Energiepreise zu “testen”, obwohl die Bank of England (BOE) behauptet, die wirtschaftlichen Auswirkungen eines Anstiegs der globalen Temperaturen um 3,3 Grad Celsius in den nächsten Jahrzehnten modelliert zu haben. Übrigens prognostizierte die BOE auch, dass die wirtschaftlichen Auswirkungen des Übergangs zu einer Netto-Null-CO2-Emissionszukunft bescheiden sein würden.
Politiker machen gerne Wladimir Putin und seine Ukraine-Invasion für das aktuelle Energiedesaster verantwortlich. Aber was diese einmalige Verschiebung des relativen Energiepreises in eine globale Katastrophe verwandelte, waren zwei Jahrzehnte grüner Energiepolitik zuvor. Dazu gehört in Europa eine Fixierung auf erneuerbare Energien, die nicht in der Lage sind, Industrieländer ohne Batterietechnologien, die es nicht gibt, mit Strom zu versorgen, eine Weigerung, inländische fossile Brennstoffreserven wie Schiefergas anzuzapfen, und eine tiefe und irrationale Feindseligkeit gegenüber der Kernenergie in vielen Teilen des Kontinents.
Dies hat ein Energiesystem von gefährlicher Starrheit und Ineffizienz geschaffen, das nicht in der Lage ist, sich an einen Schlag wie den teilweisen Ausstieg Russlands aus dem europäischen Gasmarkt anzupassen. Es ist fast unvermeidlich, dass das bevorstehende Ergebnis eine Rezession in Europa sein wird. Wir können nur hoffen, dass es nicht auch eine globale Finanzkrise auslöst.